Isang bagong working paper ng Federal Reserve ang nagtapos na ang mga merkado ng Kalshi ay nagbibigay ng isang kapani-paniwala at real-time na benchmark para sa pagsubaybay sa implasyon, kawalan ng trabaho, at mga inaasahan sa rate ng Federal Reserve. Sa ilang mga kaso, mas mahusay pa nga ang mga ito kaysa sa mga tradisyonal na tool sa pagtataya.

Sa "Kalshi and the Rise of Macro Markets" , isinulat ng mga may-akda:

"Iminumungkahi ng aming mga resulta na ang mga pamilihan ng Kalshi ay nagbibigay ng isang benchmark na may mataas na dalas, patuloy na ina-update, at mayaman sa distribusyon na mahalaga sa parehong mga mananaliksik at mga tagagawa ng patakaran."

Ayon sa papel , ang mga pangunahing bentahe ng Kalshi ay kinabibilangan ng:

• Pag-update sa totoong oras , hindi tulad ng mga survey na inilalabas sa mga takdang pagitan
• Mga distribusyon ng buong probabilidad , hindi lamang mga single-point na pagtataya
• Kompetitibo — at kung minsan ay nakahihigit — katumpakan ng pagtataya
• Saklaw ng mga macro event kung saan walang umiiral na mga merkado ng liquid options
• Sensitibo sa antas ng kaganapan sa mga balitang pang-ekonomiya at mga senyales ng patakaran
• Mga probabilidad na karaniwang tumutugma sa mga resulta sa totoong mundo

Sinusuri ng papel ang mga ipinahiwatig na pagtataya ng Kalshi laban sa mga pinagkasunduan ng Bloomberg, mga futures ng Fed Funds, mga opsyon ng SOFR, at ang Survey of Market Expectations (SME) ng New York Fed.

Katumpakan sa Kompetitibong Pagtataya — at Mas Mahusay Paminsan-minsan

Ang konklusyon ng papel ay para sa mga desisyon sa rate ng Federal Open Market Committee (FOMC), ang Kalshi ay gumaganap nang kapantay ng mga propesyonal na tagahula:

"Para sa mga pagtataya ng rate ng pederal na pondo 150 araw (3 pulong ng FOMC) na mas maaga, ang mean absolute error ni Kalshi ay halos kapareho ng sa mga propesyonal na tagahula."

Habang papalapit ang petsa ng pagpapasya, mas lalo pang nalalampasan ng Kalshi ang mga tradisyunal na kagamitan:

"Natuklasan namin na ang Kalshi median at mode ay may perpektong rekord ng pagtataya sa araw bago ang pulong ng FOMC, na kumakatawan sa isang makabuluhang pagpapabuti sa istatistika kumpara sa pagtataya ng Fed Funds Futures."

Para sa pangunahing Consumer Price Index (CPI), natuklasan ng pag-aaral na ang Kalshi ay nagbibigay ng "isang makabuluhang pagpapabuti sa istatistika" kumpara sa Bloomberg. Samantala, para sa core CPI at kawalan ng trabaho, ang Kalshi ay gumaganap nang katulad sa istatistika kumpara sa Bloomberg.

Sinusukat ng Headline CPI ang mga pagbabago sa presyo ng mga mamimili sa buong basket ng mga produkto at serbisyo, kabilang ang pagkain at enerhiya. Hindi kasama sa Core CPI ang pagkain at enerhiya, kaya hindi ito gaanong naaapektuhan ng matalim na pagbabago sa presyo ng gasolina o grocery.

Nag-aalok ng Hindi Kayang Ibigay ng Ibang Merkado

Ikinakatuwiran ng papel na ang Kalshi ay nagbibigay ng impormasyon na hindi kayang ibigay ng ibang mga merkado: ipinapakita nito ang lahat ng posibleng resulta at kung gaano malamang ang bawat isa. Ina-update din nito ang mga probabilidad na iyon sa totoong oras. Samantala, ang mga tool tulad ng Bloomberg at SME ay ina-update sa mga takdang pagitan.

"Natatanging pinapalawak ito ng Kalshi sa iba pang mga pangunahing macro indicator sa mataas na dalas habang nagbibigay ng mas maraming pananaw mula sa retail-investor."

Binabanggit din sa papel na ang mga kagamitang tulad ng Fed Funds futures ay kadalasang nagpapalagay lamang ng dalawang posibleng resulta, habang ang Kalshi ay nagbibigay-daan para sa maraming potensyal na resulta at ipinapakita ang probabilidad ng bawat isa.

Nagbibigay ito sa mga mananaliksik ng mas malinaw na larawan ng mga partikular na kaganapan, tulad ng isang pulong ng Federal Reserve, isang ulat ng CPI, paglago ng GDP, o datos ng kawalan ng trabaho. Para sa ilan sa mga tagapagpahiwatig na ito, walang aktibong pamilihan ng mga opsyon na nagbibigay ng ganitong antas ng detalye.

Pagsubaybay sa mga Inaasahang Rate sa Real Time

Isa sa mga pangunahing natuklasan ng papel ay ipinapakita ng Kalshi hindi lamang kung ano ang inaasahan ng mga merkado, kundi pati na rin kung gaano sila katiwala sa mga inaasahang iyon .

Natuklasan ng mga may-akda na pagkatapos ilabas ang mga bagong datos ng implasyon, mabilis na inaayos ng mga merkado ang kanilang mga inaasahan sa rate at antas ng kawalan ng katiyakan. Sa madaling salita, kapag lumabas ang mga bagong datos, mas nakakaramdam ang mga merkado ng katiyakan tungkol sa landas na tatahakin.

Natuklasan din ng papel na mas malakas ang reaksyon ng mga merkado sa masasamang sorpresa ng implasyon kaysa sa mabubuti:

"Natuklasan namin ang isang asymmetry kaugnay ng unang sandali, kung saan ang mga positibong shock sa CPI ay humahantong sa mas malaking tugon sa mean ng fed funds rate kung ihahambing sa mga negatibong CPI shock."

Sa praktikal na termino, kapag ang implasyon ay mas mataas kaysa sa inaasahan, ang mga inaasahan sa rate ng interes ay tumataas nang husto. Kapag ang implasyon ay mas mababa kaysa sa inaasahan, ang mga inaasahan ay hindi gaanong bumababa.

Binabanggit sa papel na ang mga tradisyunal na survey, na pana-panahong ina-update, ay hindi kayang makuha ang mga real-time na pagbabago sa mga inaasahan at kawalan ng katiyakan.

Maaasahan ba ang mga Probabilidad?

Sinusuri rin ng papel ang pagiging maaasahan ng mga pamilihang ito ng prediksyon .

Napagpasyahan ng mga may-akda na habang maaaring labis na tantiyahin ng mga negosyante ang posibilidad ng mas masahol na mga resulta (tulad ng mas mataas na implasyon), ang pangkalahatang mga probabilidad ay "tila maayos na nakalibrate" sa kung ano talaga ang nangyayari.

Maaari Bang Maging Kasangkapan sa Patakaran ang mga Prediction Market?

Itinuturing ng mga may-akda ang mga merkado ng prediksyon bilang mga kagamitang analitikal:

"Ang pagkakaroon ng mga mapagkakatiwalaan at likidong pamilihan para sa mga macro variable ngayon ay nagbibigay-daan sa isang direkta at tugma sa insentibo na pananaw sa mga inaasahan—isa na nakakaiwas sa marami sa mga limitasyon ng mga umiiral na proxy."

Kung mas malawakang iaangkop, iminumungkahi ng papel na ang mga merkado ng prediksyon ay maaaring maging isang regular na kasangkapan para sa pagsubaybay sa mga inaasahan sa ekonomiya sa totoong oras.